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美债问题迫在眉睫,特朗普将如何处理?

2025-01-30   

特朗普在2025年面临的美债问题可能成为其政府头疼的难题。尽管他胜选后对美股和美元颇为关注,但美债收益率的无声上涨似乎未能引起足够的重视。随着美债收益率的不断攀升,市场和政府可能迎来更大的挑战。

美债收益率的上涨与特朗普新政的关联

在特朗普胜选后,美债收益率的上涨似乎可以找到多个原因。首先是通胀预期的增加,特别是特朗普的新政被认为会带来较大的通胀风险。然而,奇怪的是,美债收益率和通胀预期与油价出现了明显的背离,而油价通常是美国通胀的重要参考。

此外,尽管服务类通胀可能因为移民政策变化有所上升,但关税的直接影响似乎并不显著。即便是美联储,也对服务通胀的风险持不确定态度。同时,市场也没有明显迹象表明美联储的鹰派政策转向与美债收益率的上涨有强关联。因此,近期美债收益率的攀升更多是由于市场自身的交易惯性,特别是对特朗普胜选后市场反应的“肌肉记忆”效应。

美债到期将给美国带来财政挑战

2025年美国政府将面临巨大的美债到期压力,全年到期的债务规模约为7.8万亿美元,其中第一季度尤为集中,包括约3万亿美元的短期债务和5500亿美元的中长期债务。这对特朗普政府来说,将是一场严峻的考验。

被提名的财政部长贝森特(Scott Bessent)提出,当前财政部长耶伦过度发行短债的问题需要得到纠正。如果特朗普政府不希望因财政紧缩导致初期的市场动荡,那么长债的压力可能会进一步加剧,特别是在期限溢价已经较高的情况下。

美联储在2025年第一季度可能会暂停降息,这对市场并不友好。美债收益率的拐点往往需要某些动荡的标志性事件,如股市暴跌或经济数据疲软,进而迫使美联储和市场预期发生变化。例如,2023年10月鲍威尔的宽松表态,或2024年4月通胀回归正常后美联储稳定预期的努力,都是典型的市场拐点。

2025年美联储继续宽松的理由不仅是经济问题,还包括美债和美股的稳定。在过去几年,美联储频繁调整政策风格,显示出其在应对市场波动时的灵活性。

特朗普如何破局?

解决美债问题并非易事。随着美债到期压力的增加,财政政策和市场反应可能变得更加复杂。特朗普政府需要在短期内应对市场动荡与债务危机的双重挑战,而这或许需要美联储的合作和经济数据的积极配合。市场可能会经历一些波动,但最终的政策调整和市场预期的修正可能为2025年的美债问题提供解套的机会。

汇币通认为,2025年特朗普政府在美债问题上的表现,可能会成为决定其经济政策成效的关键因素。


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